IPO компании Circle вызывает обеспокоенность из-за оценки в $5 миллиардов.

Circle Internet Financial, эмитент стейблкоина USD Coin (CRYPTO:USDC), подала заявку на первичное публичное размещение акций (IPO, тикер: CRCL) на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Хотя компания объявила о доходе в размере $1,67 миллиарда за 2024 год, аналитики выразили обеспокоенность по поводу снижения прибыльности и высоких операционных затрат.

Мэтью Сигел, глава отдела по исследованию цифровых активов в VanEck, отметил тревожные финансовые показатели в заявке Circle на IPO.

Несмотря на увеличение выручки на 16% по сравнению с прошлым годом, EBITDA снизилась на 29%, а чистая прибыль упала на 42%.

Сигел приписал это снижение затратам на реструктуризацию, судебным урегулированиям и расходам, связанным с приобретениями.

Кроме того, Circle прекратила такие услуги, как Circle Yield, что еще больше сократило источники доходов.

Основной проблемой является распределение и транзакционные издержки Curve, которые превысили $1 миллиард в 2024 году—значительно выше как процент от дохода по сравнению с конкурентами, такими как Tether (CRYPTO:USDT).

Эти расходы связаны с комиссиями, выплачиваемыми партнерам, таким как Coinbase и Binance, для сохранения доли на рынке конкурентоспособных стейблкоинов.

Историческая производительность Circle также вызвала скептицизм.

В 2022 году компания зафиксировала убыток в размере $720 миллионов на фоне потрясений криптовалютного рынка после краха FTX (CRYPTO:FTT) и Three Arrows Capital.

Аналитики предупреждают, что Circle остается уязвимой для рыночных потрясений, что вызывает вопросы о ее способности управлять рисками.

Омар, независимый аналитик, раскритиковал оценку $5 миллиардов у Circle, ссылаясь на неэффективность операционных затрат.

Он отметил, что Circle тратит более $250 миллионов ежегодно на компенсации и $140 миллионов на административные расходы.

«Нечего любить в заявке Circle на IPO и непонятно, как она оценивается в $5 миллиардов,»—отметил Омар.

Тенденции процентных ставок представляют дополнительные вызовы для рентабельности Circle.

По мере снижения процентных ставок доход от резервов стейблкоинов—один из основных драйверов доходов Circle—может сокращаться.

Несмотря на эти опасения, некоторые эксперты считают, что Circle может извлечь выгоду из растущего повествования о рынке стейблкоинов.

Тем не менее, другие предполагают, что неблагоприятные рыночные условия могут привести к выкупу Coinbase или Ripple (CRYPTO:XRP).